俄羅斯周三需要為兩筆美元計價的主權債券支付1.17億美元（約33億台幣）的利息，這是自俄烏戰爭爆發以來，俄羅斯首次需要支付主權債券利息。但因俄羅斯遭到西方國家制裁，支付利息方式受到限制，俄羅斯政府可能瀕臨1917年以來的首次國際債務違約。

財聯社報導，市場認為，這可能是自希臘債務違約以來最受關注的一筆政府債務償還，如果衝擊蔓延開來，甚至可能引發另外一場「雷曼危機」。

據了解，俄羅斯共發行15檔國際債券，總面值約400億美元（約1.12兆台幣），其中約一半由國際投資者持有。目前，俄羅斯最先需要支付的是3月16日的票息，與之掛鉤的債券是2013年上市的，需以美元支付，支付代理是花旗。

除了周三的票息外，本月剩餘時間內，俄羅斯還有6.15億美元（約172億台幣）的票息需到期支付。此外，俄羅斯首次債券本金支付將在4月4日，屆時將有20億美元（約560億台幣）的債券到期。

原本俄羅斯依賴其近6500億美元的外匯儲備，擁有完全充足的償債能力。然而，在俄烏戰爭爆發後，由於西方國家的制裁，目前俄羅斯超過半數海外儲備都遭到凍結。

標普稱，俄羅斯外匯儲備大部分被凍結，削弱俄央行作為最後貸款人的能力和俄羅斯的信用實力。為減輕由此導致的高匯率和金融市場波動，並保留剩餘的外匯緩衝，俄政府引入資本管制措施，此舉或對非居民的政府債券持有人按時收到利息和本金支付帶來限制。

俄羅斯財政部長西盧安諾夫周一已經表示，該國財政部準備償還部分外幣債務，但如果制裁措施使得銀行無法以債券發行時標明的貨幣來償還債務，俄方將透過盧布來支付。

這樣的言論加劇市場擔憂。儘管在接下來陸續需要支付的債券和票息中，有部分債券的附注中有可以使用替代貨幣（包括盧布）支付的條款。不過周三到期的這筆票息掛鉤的債券不存在這一條款，即只能使用美元支付。

依照債券規則來看，如果俄羅斯果真決定以盧布來支付這些以美元計價的票息，仍然意味著違約，考慮到接下來還有多筆票息和債務需要支付，那意味著接下來還可能出現一連串的違約。

至於未來將如何發展？以技術層面來說，周三需支付的這筆票息還存在30天的寬限期，也就是說在4月15日前，俄羅斯能夠以美元支付該筆票息，也可能避免違約。

且未來可能發生三種情況：一、俄羅斯選擇直接以美元全額支付債息，這意味著違約擔憂暫時消失。俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）和俄羅斯石油公司（Rosneft）在過去10天裡都已支付國際債券的款項，如果俄羅斯覺得這一選項符合自己的利益，則有可能避免違約風險。

二、俄羅斯選擇不支付，則將開啟30天的寬限期倒計時。如果直到4月15日俄羅斯仍不能以美元全額支付票息，將構成違約。

三、俄羅斯選擇以盧布支付，按照債券的法律條款來說，這樣的操作仍然相當於違約，在30天的寬限期後仍然可能構成違約。

Pictet新興市場投資組合經理Guido Chamorro表示，「關於違約問題，從來就沒有明確的答案，這次也不例外…目前存在一個寬限期，所以我們要到4月15日才能真正知道這是否是違約，在寬限期內任何事情都有可能發生。」

目前市場普遍預期俄羅斯可能發生違約事件，也正因此，俄羅斯債券的最新交易金額只有票面金額的10%至20%。

「我認為市場現在預計俄羅斯不會償還（債券）」荷蘭全球人壽保險集團（Aegon）資產管理公司新興市場債務主管Jeff Grills表示，這將是為數不多的可能真正擾亂全球市場的新興市場事件之一。

若俄羅斯真的發生債務違約，將會有什麼影響呢？首先，評級機構將下調發生違約債券的評級和俄羅斯的長期外匯評級，這意味著俄羅斯將無法進入國際資本市場。有鑒於俄羅斯現在已經實際上被排除在全球金融市場體系之外，這方面的影響實際上可能沒那麼明顯。

第二，這會導致許多全球大型基金管理公司可能面臨嚴重財務損失。由於俄羅斯大部分債務在幾周前還被評為投資級，大部分基金管理公司的全球固定收益投資組合和基準中都擁有俄羅斯債券曝險，包括貝萊德和太平洋投資管理公司（PIMCO）在內，這意味著這股違約衝擊波可能會蔓延至退休基金、校務基金和基金會等。

第三，這可能會觸發俄羅斯債務違約保險，即信用違約互換（CDS），導致部分銀行遭受損失。摩根大通估計，約有60億美元的未償付CDS需要償付。

第四，除了國際機構和銀行以外 ，俄羅斯本國的銀行和投資機構也會遭受損失。中央信貸銀行駐俄羅斯經濟學家蘇沃洛夫表示，不僅是國際資產管理公司對俄羅斯的外債有曝險，俄羅斯的銀行也可能因為這些債券而陷入麻煩，因為這些債券是它們資本緩衝的一部分。

他說，許多俄羅斯投資人透過他們在西方銀行的帳戶購買這種債券。人們普遍懷疑，俄羅斯主權外債的持有人主要是俄羅斯投資者。

對沖基金Greylock Capital Associates的投資組合經理Jonathan Prin警告稱，這將是一場巨大的違約，以市場影響而言，這可能是自1998年俄羅斯債務危機以來衝擊最廣的新興市場債務違約。

不過，國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃的態度相對樂觀，她認為，這一事件不太可能引發大規模金融危機，因為全球銀行對俄羅斯的1200億美元風險曝險並不具有系統性相關性。（財經中心／台北報導）

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 希望阿南德不要預言中了，不然....